6 月国内手机商场的回暖，并没有令资本商场引起太多留意，却是 iPhone 新品发布会的音讯掀起一些波涛。从前风头无二的消费电子板块，也逐步在跌落中成为投资者数说的目标。虽然 4 月 27 日后大盘见底上升，不少消费电子股也跟着反弹，可是反弹节奏却各有不同。

　　与高调造车的立讯精细、领益智造比较，头顶 SIP（体系级封装）龙头光环的环旭电子有些 闷声发大财 。虽然相同对北美某大客户有依靠，可是高添加的轿车电子事务依然将环旭电子拉出泥潭。仅仅，质疑和应战并没有因而而削减。

　　A 股发表月度运营数据的公司不多，首要集中于港口、民航、煤炭等成绩弹性较小的职业。但环旭电子却是个破例，2013 年 2 月至今每月不辍，在消费电子职业完全是个 异类 。

　　虽然受职业低迷的影响，2020 年末以来环旭电子市值最多蒸发了 2/3，但在最近三个多月的反弹中也满足亮眼，股价最多已翻倍，碾压立讯精细、领益智造等可比公司，与深度绑定 T 客户的东山精细适当。

　　在成绩体现上也是如此。虽然 2021 年环旭电子归属母公司股东净利润仅同比添加 6.81%，落后于歌尔股份和工业富联，但 2022Q1 就直接甩开二者。2022 年一季度，环旭电子运营收入和归母净利润别离同比添加 27.61% 和 79.4%。比较之下，工业富联、立讯精细、歌尔股份和领益智造均增收不增利，后两者归母净利润乃至为负添加。

　　从环旭电子发布的月度营收数据也能够看出来改变。在 2021 年 10 月见底之后，环旭电子的营收同比增速坚持为正。虽然在 4 月遭到疫情的影响有所回落，但 5 月和 6 月敏捷康复。

　　7 月 14 日收盘后，环旭电子发布了 2022 年上半年成绩预告，估计上半年净利润为 10.47 亿元到 11.02 亿元，同比增幅扩大到 90% 到 100%。公告第二日，环旭电子股价高开高走，终究收盘上涨 7.21%。

　　7 月 27 日发布的上半年成绩快报，同比添加 96.84% 的净利润再次让股价在第二日打了鸡血般封住涨停。

　　所谓 龙生九子，各有不同。 虽然都身处消费电子职业，相同对大客户有依靠，环旭电子却有点特别，这也是成绩背面的支撑。

　　环旭电子为 EMS/ODM 厂商，首要为品牌客户供给更有附加值的规划制作及相关服务，因而环旭电子的毛利率并不高，终年坚持在 10% 上下，显着低于歌尔股份、立讯精细。不过，好就好在环旭电子的毛利率还算安稳，尤其是在上一年并没有像领益智造、立讯精细那样有较大起伏的下滑。

　　SIP 是环旭电子又一个异乎寻常之处。当智能穿戴产品不断趋向 轻、薄、短、小 ，体系级封装（SiP）技能成为供给高度集成化和细小化规划的关键技能。

　　环旭电子自 2013 年起，就已开端致力于可穿戴式产品相关 SiP 模组的细小化、高度集成化的开发，把握了一系列新式先进封装技能。现在，环旭电子的智能穿戴 SiP 模组产品包含智能手表 SiP 模组、真无线蓝牙耳机 ( TWS ) 模组、光学心率模块等。

　　SiP 现在首要仍是在消费电子使用，不过环旭电子的事务所触及的范畴却不止于此。除了消费电子，还有无线通讯、工业电子 & 医疗、电脑 & 存储以及轿车电子，其间轿车电子事务收入占比到达 5%（2021 年年报）。

　　不要小瞧这 5%，这在消费电子巨头中现已是占比较高的。而且轿车电子也是环旭电子成绩增速最快的版块，2021 年完成同比 50% 的收入添加，远超其他版块。本年上半年，轿车电子类产品营收的同比增速增至 79.63%，收入占比也到达 7%。

　　实际上，环旭电子在轿车电子范畴现已有超越 30 年的堆集，与世界闻名的整车厂、Tier1、乃至首要的世界造车新势力，都现已建立了多年的合作关系。环旭电子在 2021 年年度成绩阐明会上泄漏，不管传统整车厂商或者是 Tier1，现已和全球排名前十中的五家建立了合作关系。

　　究其原因，除了自身在轿车电子的堆集，环旭电子 2020 年对欧洲第二大 EMS 厂商法国飞旭集团的并购也不容忽视。

　　法国飞旭的首要事务是 EMS+，出产特色为多种类、小批量，首要产品包含工业类、轿车电子类、医疗类。对法国飞旭的收买，进一步完善了环旭电子的全球化布局，丰厚了环旭电子的产品品类，在工业类产品中添加了交通、动力、航空航天相关的产品。而且飞旭自身也有轿车相关的客户根底和本质事务。

　　现在环旭电子的轿车电子产品已包含车身操控、域操控、Powertrain（动力总成）、 ADAS 四大类。其间车身操控首要包含 Led 车灯和车身相关 PCBA 等；域操控首要为智能驾驶舱相关显现操控 PCBA；Powertrain 包含功率模组、BMS、高压配电盒、充电设备等；ADAS 占比较小，首要为相关的 PCBA 产品。

　　在环旭电子的规划中，Powertrain 占有比较高的位置。在本年 5 月的调研中，环旭电子表明，2021 年该事务只占车电事务营收的 10%，本年估计将提高到 27%。也就是说在车电营收添加超越 50% 的情况下，Powertrain 产品的营收占比会到达 27%。而且环旭电子估计超越 60% 来自于新客户和新产品。在二季度投资者线上阐明会上，环旭电子再次强调了对 Powertrain 事务的决心，以为未来几年会有继续的生长才能。

　　除了事务和产能扩张，环旭电子在智能制作上也下足了力气。以上海张江厂为第一个示范点，环旭电子拟定出智能制作的 5 星工厂规范 ，即机器 100% 自动化、80% 以上的产线可关灯出产、直接人力低于 30% 等。而且计划在 2023 年将首要工厂提升到 3 星和 4 星，2025 年将四座工厂晋级成为 5 星级的关灯工厂，完成全面自动化出产。

　　2021 年年报显现，环旭电子商誉期末余额到达 5.59 亿元，其间有 5.33 亿元是收买法国飞旭母公司 FAFG 所构成的。当时欧洲面对动力危机，乃至存在经济衰退的危险，FAFG 的运营情况是否会遭到牵连，值得重视。一旦呈现运营受困，那么这部分商誉或将对环旭电子发生困扰。

　　现金流也是不容忽视的问题。2021 年环旭电子的运营活动发生的现金流量净额时隔两年再度转负，到达 -11.02 亿元。对此，环旭电子解说称，2021 年供应链严重形成存货添加，添加了营运资金占用，影响了运营活动现金流。从数据来看，2021Q4 比较 Q3 有所改善，2022Q1 则有进一步转好。但第二季单季因应下半年旺季降临备料需求添加，使运营活动的现金净流出又有所添加。

　　还有手机商场。我国信通院数据显现，本年 6 月国内商场手机出货量同比添加 9.2%，摆脱了接连的负添加。这关于消费电子职业来说是功德，不过继续性现在还不能验证。

　　任正非 活下来 的言辞，给职业未来的远景浇了一盆冷水，今日消费电子板块的跌落与此不无关系。至于隆冬会不会到来？何时会到来？则需求时刻给咱们答案。但不管怎么说，企业的造血才能永远都是不容忽视的一环。在消费电子景气不再时，轿车确是一个不错的挑选。

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