电动轿车正被越来越多的顾客承受，代替了依靠化石动力的传统内燃车。在欧美、我国、日韩、以及越来越多的兴旺和开展我国家正被新动力轿车的潮流席卷。

　　近几年的资本商场，出资新动力轿车企业的热潮也从未衰退。2003年7月1日建立于大洋彼岸加州湾区的特斯拉，在2020年6月市值达到了1900亿美元，超越了丰田，成为全球市值最高的车企。时至今日，特斯拉的市值已超越9000亿美元（截止8月26日），超越了11家传统车企的市值总和。

　　在A股商场，比亚迪也在本年6月打破了万亿人民币市值的大关，成为现在全球第3大市值的轿车公司（仅次于特斯拉和丰田）。而价值出资之王巴菲特持股14年取得30倍报答的美谈也广为流传。

　　在获取高额报答的一同，明显新动力轿车职业的ESG开展情况相同值得商场的探寻。为此，妙盈研讨院选取了特斯拉（TSLA.O）、比亚迪（这两家全球电动轿车领军者，以及 “新势力”厂商中发布了ESG陈述的小鹏轿车（XPEV.K, 9868.HK）、抱负轿车 (LI.O)[1]，来研讨现在新动力车职业在可继续和ESG范畴的开展。作为比照，咱们也将整理传统轿车厂商中的广汽集团（601238.SH, 2238.HK）和群众集团（VWAPY）的ESG体现。这6家上市公司代表轿车职业内的“老中青”三代，一同也横跨A股、港股、美股三个交易商场。

　　来历：企业揭露发表资料，Refinitiv Eikon， 妙盈研讨院（最新市值到2022年8月30日）注：轿车产值，运营收入，净利润和净利润率均为2021年数据，美元和欧元兑人民币汇率取 6.9:1

　　建立于2003年的特斯拉和1995年的比亚迪现在是全球新动力车职业的龙头。2012年6月22日，特斯拉开端交给Model S轿车，并由此推出Model X，Model 3等一系列乘用车型，2021年完结了全球93万辆的销量。比亚迪，以出产锂电池及镍氢电池发家，自2008年起连续推出电动乘用车和电动公交车产品，在最近两年电动轿车销量完结了飞速打破。造车“新势力“中的抱负轿车和小鹏轿车都建立于2015年，别离以增程式电动车和纯电动车作为主打产品，开展到2021年两家公司的营收、产值和职工总数均较为挨近。

　　电动轿车加速代替燃油车的趋势也使得传统车企需求加速进行电气化转型。群众集团于2020年9月正式推出ID系列纯电动轿车，旗下奥迪、保时捷等品牌也有插电混动和纯电车型上市。群众集团的方针是在2030年电车销量超越燃油车。广汽集团是国有轿车集团中转型较早的一个，具有Aion电动车子品牌，在国内的新动力车商场中销量靠前。

　　整车出产企业是典型的制造业企业产线的出产职工数量多，零配件供应链巨大，出产过程中的动力耗费和污染物排放密布。此外，轿车全生命周期的碳脚印也值得注重。依据以上职业特色，咱们将首要衡量对轿车企业有最为本质性影响的ESG维度。

　　值得必定的是，六家车企都发表了他们的2021年规划一和规划二排放数据，特斯拉和群众集团还进一步发表了他们的规划三数据。从发表的数据上看，各家企业的碳减排情况有着较大差异。

　　首要看到规划一和规划二的总量，各家规划一和规划二排放大致与其出产规划份额对应，且规划二排放（也便是外购电力排放）根本大于规划一排放。其间有两个值得注意的离群值。一是比亚迪的规划二排放比较其规划一以及其他厂家的规划二都高出许多。二是群众集团的规划一排放则较其他车企偏高，也大幅超越了本身规划二的排放。

　　比亚迪的一大部分原因是比亚迪轿车相关的营收只占到了上市公司的一半左右，其他业务如半导体、电子产品、和电池出产的工艺具有高耗电的特性，也就增加了全体规划二的排放。此外，比亚迪没有分业务发表其碳排放情况。而群众集团规划一排放偏高的原因咱们估测与其老旧的工厂设备以及具有的火电财物有关，例如2000年竣工的为群众沃尔夫茨堡工厂建造的燃煤电站。经过群众集团发表的能耗数据能够发现它的化石动力耗费占总能耗的比重偏高，这一方面反映由于工艺和设备陈旧导致的较低的电气化程度，另一方面出产设备的能效或许也有待进步。

　　除掉比亚迪有多个主运营务外，其他公司的温室气体（GHG）排放简直悉数来历于电动轿车或燃油车的出产，因而，咱们能够用各家规划一和二排放之和除以各家的轿车产值得到一个可比的GHG排放强度数值，咱们称之为车企温室气体排放强度值，从这个数据能够直观的看出各家车企不同的“排放效能”。

　　从上图能够看到，比较群众集团，特斯拉和抱负轿车的强度值处于较低的均匀每辆车0.6tCO2e的水平线。小鹏轿车的排放强度值仅有0.39tCO2e, 咱们估测这或许由于其出产交由代工的海马轿车完结，而这部分的能耗和排放没有计入小鹏轿车发表的规划一和规划二排放值。广汽集团在温室气体排放强度的操控上体现的非常优异，仅有群众集团的55%。

　　要点来了。在六个咱们选取的车企中，只要特斯拉和群众集团发表了他们各自的规划三排放情况。不同于许多其他职业，新动力车企的规划三排放有着巨大的含义：从一辆轿车的碳脚印看，其运用周期（也便是耗费燃料）的碳排放占有全生命周期70%以上。而新动力车自诞生以来“环保减碳“的特质，必定需求反映在其产品在运用过程中的减碳效应上，也便是说，其对应的规划三占总温室气体排放的占比理应低于传统燃油车企。

　　从特斯拉和群众集团的比照来说，咱们的确看到了新动力车的减碳效益 比较群众集团的规划三排放高达98%的占比，特斯拉的规划三排放占比仅为77%。单就规划三排放数据背面，也有值得一说的当地。

　　一是依据特斯拉的影响力陈述，由于“其他规划三排放的核算方法和假定数据过多导致的数据精确性问题”，其195万吨的规划三排放现在仅包括了来自售出车辆排放的碳排放，而据特斯拉所称，这一数据来历于所售车辆上传的原始数据，因而具有非常精确的数值。

　　二是群众集团，他们宣称其规划三排放数据加总核算了一共15项中的13项，而其间购买的产品和服务占到了16%，运用中的车辆排放则占到了77%[2]。据群众称，运用中的车辆排放核算了欧洲27国、美国和我国的车队，以及考虑到了燃料在运送和出产环节的碳排放。

　　三是依据多家新动力车企ESG陈述中引证的《我国轿车低碳行动计划研讨陈述（2021）》数据闪现，现在国内混动和纯电动车的全生命周期碳排放通常是燃油车的60%-80%。跟着我国电网中可继续动力发电量的占比逐步进步，电网排放系数逐步下降，新动力车企在排放三操控上的优势将得到进一步体现。

　　新动力车企在更广义的气候变化议题上的体现欠佳。如下表所示，非常惋惜的是，没有一家新动力车企在ESG陈述中具体发表他们的温室气体排放办理方针。与此比照，传统车企广汽集团制订了以排放强度核算的短期减排方针和2050年碳中和的长时间方针，而群众集团也制订了肯定减排量的中期方针。

　　特斯拉和群众集团的GHG办理方针已得到科学减碳主张安排（Science Based Target initiative，SBTi）的认可。现在国内上市公司还没有与SBTi广泛树立联络。此外，有关出产过程的能效进步、工厂和办工楼的可再生动力和零碳技能的运用，以及产品（即车辆）绿色规划的内容，各家新动力车企根本都有发表。

　　除了碳排放，新动力车企整车出产工厂的抛弃物排放对环境的潜在影响也值得注重。但是，从环境办理方针的发表上看，新动力车企的体现仍遍及落后于传统车企。

　　在方针拟定方面，四家新动力车企均没有发表它们的抛弃物和水资源运用办理方针。与此相对应的是，两家传统车企制订了到2025年的排放强度和耗费强度的操控方针。

　　新动力轿车倚赖的锂电池，在出产端具有明显的环境影响和动力耗费。缓解这些环境影响最有用的手法便是经过收回运用的方法削减原始的出产过程。而出产者职责延伸准则（EPR）也要求出产者对其产品所付的职责延伸到产品生命周期后的抛弃物处置阶段。因而，轿车厂商从事电池收回相关的业务在近些年现已层出不穷。

　　特斯拉和群众集团现已树立了自己的电池收回产线，而列表我国内的新动力车企，包括比亚迪、抱负、小鹏还没有对应的动作。现在国内的电池收回首要有电池和电池资料出产厂商进入布局，比如宁德年代（300750.SZ）旗下的邦普循环，以及赣锋锂业（002460.SZ）等。在车身收回资料的运用上，抱负轿车和群众集团走在了前列，首先在表里饰和零部件中运用了再生铝和再生塑料等原料。

　　而在抛弃物排放的发表上，咱们发现国内的厂商一般仅发表抛弃物的发生量，而国外厂商更趋向于发表抛弃物的外运处置量。处置量的数据能够更好的反响一个企业对外部发生的环境影响，因而咱们主张更多的企业能够在发表抛弃物排放时考虑发表此类方针。

　　此外，依据妙盈科技AMI渠道的舆情监控汇总数据，在曩昔一年比亚迪有累计138次的排放超支的舆情。这首要联络到本年上半年比亚迪长沙工厂的一同环保风云。湖南长沙雨花区的多位居民在网上控诉，称比亚迪长沙工厂邻近有浓郁的刺激性气体，周围居民健康情况受到影响。随后，长沙市委、市政府建立查询组，安排政府功能部门、第三方检测安排以及相关专家，进驻比亚迪长沙工厂打开查询。据了解，现在查询结果还未有进一步开展。

　　电动轿车商场需求在快速增长，而厂商们都在加速扩展产能的脚步。但在快速扩张中，新动力车企闪现了一些亟待完善的社会绩效管治。

　　首要是劳工和职工相关的议题。与轿车产业巨大的规划相对应，轿车出产企业遍及具有很多的制造业职工和办理人员，例如在2021年比亚迪有超越28万名职工，而群众集团更是超越了67万名雇员。妙盈科技AMI渠道的舆情监控汇总数据标明，比亚迪、抱负轿车、和小鹏轿车在劳工办理有关的负面议题上受到了言论的注重。比亚迪的首要舆情是作业环境恶劣、工厂待遇低且加班严峻（“血汗工厂”），而抱负轿车、小鹏轿车则是由于单方面毁约应届生。

　　来历：妙盈科技 AMI渠道，妙盈研讨院（注：0代表最近一年没有对应标签的舆情，而特斯拉和群众集团没有加入到舆情数据计算中，因而闪现为N/A）

　　六家车企都在ESG陈述中发表了各自的办理层性别结构。依据别的一项研讨[3]，A股上市公司中女人高管占比约有两成，男性占比多半。因而，新动力轿车企业的高管性别失衡程度相对较高。

　　在ESG社会绩效的议题中，产品的质量和安全也应当是相关重要的环节。传统含义上，轿车产品的质量和安全包括强度安全、磕碰安全、 环境健康安全性等。上市的新动力轿车都至少达到了国家相关强制规范，在此不再赘述。而新动力轿车闪现争议的两个特有论题是电池安全问题和辅佐驾驭的安全可靠性。

　　来历：AMI，妙盈研讨院（注：0代表最近一年没有对应标签的舆情，而特斯拉和群众集团没有加入到舆情数据计算中，因而没有归入图中计算）

　　在驾驭或充电过程中，新动力轿车电池热失控导致的车辆起火问题近期被广泛报导。有专家以为，在新动力轿车企业剧烈的商场竞争中关于动力电池过渡寻求能量密度的性能方针，是导致新动力轿车频频起火的首要原因之一[4]。此外，电池产品测验验证严峻缺乏，测验周期缺乏也是或许原因之一。现在咱们还没有看到有关车企或车型的完好事端频率计算数据。

　　自从主动辅佐驾驭技能投入实践运用以来，该体系导致事故的报导层出不穷，难言有哪家车企的主动驾驭能够完结令人信服的安全。一方面在努力进步主动辅佐驾驭安全性的一同，厂商也更应当尽到安全提示的职责，对用户进行安全训练教育，进步驾驭者的安全意识。

　　优异的ESG绩效往往需求由一套权责清楚、高效明晰且强力有用的ESG办理结构来确保。一个杰出的ESG办理架构应当包括多个层级，且全面担任ESG、可继续和气候变化议题的职责和事项。更好的一个行动是设置专职的委员会和领导、作业小组来领导和履行ESG主张的推动。

　　新动力车企中ESG办理架构相对最完善是比亚迪。比亚迪董事会对集团的ESG战略及陈述承当悉数职责，并且在2021年设置了CSR委员会专职担任ESG作业统筹。实践履行则由ESG作业组及各作业群的下设小组完结。特斯拉和抱负指定审计委员会作为监管统筹安排，且特斯拉称其职责仅包括对ESG发表和ESG陈述的管帐评价规划内的业务担任。小鹏轿车建立了ESG领导小组作为监管统筹安排，但由总裁和高管组成的小组等级低于其他公司的委员会（即董事会成员）层级，或许对其发挥监管统筹的功能形成不方便。特斯拉的ESG办理架构在作业规划上非常有限，且没有设置日常作业履行安排，在这点上现已受到了商场的诟病[5]。

　　最终，咱们再来看一下各车企ESG陈述的发表情况。群众集团早在1999就独自发表了环境陈述。比亚迪和广汽别离在2010年和2012年起开端独自发表。而特斯拉、小鹏和抱负更晚一些。这些ESG陈述大都遵从了GRI陈述结构，此外也有车企参阅了SASB/ISSB、UNGC SDGs准则和TCFD结构。特斯拉和群众集团为其陈述寻找了第三方鉴证，别离由普华永道和安永供给。

　　新动力轿车职业的快速兴起获益于这个年代干流群众对环保和可继续开展的逐步认可和注重，这与ESG的开展有着异曲同工之妙。但是，在高速开展期中的职业却意味着公司董事会和办理层会将首要的精力放在业务开展速度上，往往忽视了其他要素的管治。

　　那专心于供给新动力或低碳产品的公司是否相当于践行了ESG？咱们以为，ESG的本质是经过衡量环境、社会、企业办理的绩效，调查其在财政体现之外的长时间运营才能和危险。因而ESG的内在要远比一个企业的业务归类来得广泛。而落实到每一个企业，则必定在E、S、和G的多个维度内有着共同的应战。例如，假如不能以低碳、环保的方法出产出低碳产品，或其产品具有更高的碳脚印，其ESG的环境绩效比较其他做的更好的企业则明显有着长足的距离。

　　新动力车职业并不是天然生成的ESG绩效领先者。与直觉相反的是，其职业特点导致的高碳排放强度，出产过程和供应链的环境影响，产线劳工的权益保证，以及产品质量和安全等问题都是亟待这些企业拟定相应方针和政策，并贯彻履行的方方面面。

　　拟定气候变化和环境影响办理方针。一切咱们研讨的四家新动力车企业均没有拟定气候变化（如温室气体排放和能耗办理）和环境影响（如用水、废气废水固废排放）方面的减排方针。拟定并贯彻落实对应的短期或中长时间方针是推动企业可继续和环境办理的强力有用的东西。

　　进步对劳工权力保证和产品质量安全的注重。妙盈科技AMI渠道的舆情数据发现，在曩昔一年各家新动力车企都有较密布的负面舆情，会集在劳工和职工办理、产品质量和安全等问题。在这些根底的社会议题上的绩效缺点，需求企业及时跟进并改进。

　　完善ESG办理架构。咱们发现大都新动力企业由审计委员会或其他非专职安排来兼职担任监督办理统筹ESG业务。鉴于公司规划较大，这些企业或许会遇到许多发表中没有说到的可继续危险，像是网络危险、技能危险。在公司当时没有薪酬、提名、危险委员会来承当这些职责的情况下，公司能够考虑建立专职的ESG委员会或者是相似的安排来领导ESG相关主张的推动。