合肥高科(430718)一、公司为家电专用配件及模具的提供商，公司对海尔集团存在较大依赖合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，产品最重要的包含金属结构件、装饰面板、金属模具等。其中，金属结构件是公

  合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，产品最重要的包含金属结构件、装饰面板、金属模具等。其中，金属结构件是公司的核心产品，年收入占比在70%以上，但金属结构件的毛利率低于别的产品的毛利率。

  公司销售模式为直销，以境内市场为主。公司客户主要有海尔集团、京东方、美的集团等知名家电企业或其配套厂商。近年来，海尔集团一直是公司的第一大客户，年销售金额占比在70%以上。公司对海尔集团存在比较大的业务依赖。

  2018-2022年，公司营收及净利润持续增长，营收复合增长率为17.20%，净利润复合增长率为26.46%。2022年，公司业绩增速明显放缓，营收同比增长7.04%，净利润同比增长2.35%。总得来看，公司毛利率、净利率均处于较低水平；毛利率五年均值仅为12.75%，净利率五年均值仅为4.03%。同时，2019-2022年，公司毛利率持续下降。

  公司应收票据及应收账款的资产占比较高，2020、2021年更是超过了50%。现金流量方面，公司的收现比极低，2019-2022年收现比平均值仅为20.22%；公司经营活动产生的现金流量净额连续四年为负。

  2015-2022年，我国家用电器行业规模以上企业的营业收入稳中有升，从2015年的1.41万亿元升至2022年的1.75万亿元。但2022年的增速仅为1.16%，同比减少14.34个百分点。

  海尔、美的均为家用电器行业的有突出贡献的公司，同时是合肥高科的前五大客户。根据上市公司海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)的年度报告数据显示，2018-2021年，海尔智家、美的集团的家用电器销量连年保持正增长；到了2022年，海尔智家、美的集团的家用电器销量均出现了下滑。根本原因是，2022年房地产下行、居民消费意愿下降，导致家电行业市场低迷。

  四、2022年我国家电行业内销和出口规模均出现下滑，常见的大家电品类销量规模下滑严重

  根据全国电器工业信息中心的多个方面数据显示，2022年，我国家用电器行业内销和出口规模均出现下滑；其中，家用电器行业国内销售规模为7,307.2亿元，同比下降9.5%；家用电器行业出口规模为5,681.6亿元，同比下降10.9%。

  由于市场低迷，2022年，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机的销量均出现了不同程度的下滑。根据统计多个方面数据显示，我国彩电销量为3,634万台，同比下降5.2%；空调销量为5,714万台，同比下降3.3%；冰箱销量为7,588万台，同比下降12.6%；洗衣机销量为6,883万台，同比下降7.9%。前述的大家电品类规模萎缩严重，但也正是合肥高科产品主要使用在的领域。

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  驱动力角度来看，“成长+周期”双轮驱动助力行业发展。1、周期角度：通用制造业目前处于库存周期底部阶段，静待复苏之风；2、成长角度：劳动力短缺叠加劳动力成本增长、投资回收期缩短推动密度的提升、汽车与电子进口替代加速增长、下游领域光伏锂电的横向拓宽以及《机器人+》要求到2025年工业机器人密度较2020年实现翻倍。

  2024年国内新能源促消纳及光储平价驱动力强，美国则主要受益于政策补贴及降息周期，全球储能需求将仍由中美主导，储能行业依然是电新子行业中未来几年复合增速最快的。相较于产业链别的环节，逆变器环节盈利能力最强。

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  对比近三年的经济工作会议内容来看，今年是我们“三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年”，我们面临的内外部不确定性是增加的，需求不足的问题更加凸显，但是“有利条件强于坏因”。在下一年工作部署中，“进”的作用进一步凸显，重点方向有望获得政策聚焦。其中突出的“对外开放”和“科学技术创新”两大重点方向，都对科技产业将产生较大的影响。

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